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东阳光铝：量价齐升助推业绩提升

【铝道】2010年业绩符合预期：公司2010年全年实现营业收入37.63亿元，较上年增长57%；归属母公司净利2气动执行器.48亿元，较上年增长24电热材料6%。实现基本每股收益0.3元/股，较上年增长233%。2010年的业绩与我们此前的预期基本一致。

量价齐升带动传感器：传感器是实验机无线发射机的精度和测力稳定性的重要部件公司业绩上升：由于下游行业需求旺盛，2010年四季度以来公司主我们的材料使得汽车生产商可以克服发动机尺寸小型化进程中遭受的温度和压力大幅提升等带来的局限要产品化成箔的加工费同比上涨20%左右，需求的旺盛同时带动公司产量的增加。两者合力，推动公司主营收入增加57%。我们认为该加工费水平将在2011年得到维持，并助推2011年业绩上升。

中高压化成箔技术处于国内领先水平：目前公司利润的60%左右来自于电极箔，电子铝箔、铝电解电容器业务，且比重有不断上升之势。下游电解电容器行业的高度景气，带动公司电极箔、电子铝箔业务的快速发展。东阳光铝[20..79%股吧]目前采用的是硫酸腐蚀加无机酸化成技术，主要产品为中高压电极箔，相关技术在国内处于领先水平。

产量迎来爆发期：2010年以来由于公司订单充足，产量供不应求。因此公司计划扩张产能，化成箔的生产能力在2011年将达到2650万平方米（2010年产能为2200万平方米），继2010年产能继续上升，2011年公司产能释放迎来爆发增长期。

盈利预测与评级：公司未来三年的EPS为0.55、0.65、切丁机0.74对应的PE分别为36.95、31.26、27.46倍。由于东阳光铝处于中高压化成箔行业龙头，技术先进，我们认为其应享有较高的估值水平，因此我们给予其2011年40倍的市盈率，对应股价为22元，给予 推荐 评级。